Долларовые быки у руля, акции взлетели

images (3)Вчера был отличный день для доллара США, который вырос относительно большинства ведущих валют. S&P 500 при этом взлетел до рекордно высокого уровня, а доходность американских гособлигаций выросла. Некоторые инвесторы могут удивиться силе американских акций, но перспектива стимулирования в Японии привела к росту акций по всему миру. Теперь мы ждем вливаний ликвидности в Японии и Великобритании, а также, возможно, еврозоне и Швейцарии. Итальянский банковский кризис заставляет Европейский центральный банк нервничать, а рынок фьючерсов оценивает вероятность снижения ставок Национального банка Швейцарии позднее в этом году в 80%. Увеличение ликвидности благоприятно сказывается на акциях, но центральные банки пытаются залепить пластырем рану, которая еще воспалится, прежде чем начать заживать. Чиновники хотят быть проактивными, но нас ждет еще месяц или два слабых мировых экономических показателей, которые заставят инвесторов задуматься, не нужно ли делать больше. Другими словами, не думайте, что акции будут спокойно расти дальше.

Что касается USD/JPY, премьер-министр Синдзо Абэ одержал решительную победу на выборах, которые прошли на выходных, и после объявления результатов пообещал обеспечить фискальное стимулирование, чтобы укрепить экономику. Никаких подробностей он не озвучивал, но вчера перспектива одновременного использования фискального и монетарного стимулирования привела к усилению USD/JPY на 2%. Мы давно говорили, что Японии нужна подобная комбинация, чтобы раз и навсегда развернуть USD/JPY, и думаем, что теперь USD/JPY будет расти, пока не будет сделано официально заявление. Если говорить о сроках, мы думаем, что оно совпадет с заседанием Банка Японии. Пара уже преодолела порог в 102, и следующим уровнем сопротивления является 104. Сложности могут появиться со стороны доллара США: на этой неделе появятся данные по розничной торговле, а также выступят президенты девяти федеральных резервных банков, трое из которых имеют право голоса на заседаниях ФРС по монетарной политике. Эстер Джордж, выступавшая первой, сказала о перспективах экономики и монетарной политики больше хорошего, чем плохого. Она обладает правом голоса на заседаниях по монетарной политике, рада ускорению роста количества занятых и обеспокоена, что удерживать ставки на слишком низком уровне — это рискованно. Она заявила, что инфляция растет, и отметила, что строительство новых домов не поспевает за спросом на рынке недвижимости. Похоже, решение Великобритании выйти из ЕС не смогло напугать одного из самых больших ястребов в ФРС.

Для фунта вчерашний день был полон потрясений —GBP/USD четырежды осаждала 1,30. В центре внимания в Великобритании была политика: все идет к тому, что Тереза Мэй станет второй женщиной — премьер-министром Великобритании. После того как Андреа Ледсом вышла из гонки, премьер-министр Дэвид Кэмерон заявил, что передаст власть новому лидеру Консервативной партии к вечеру среды. Он явно хочет как можно быстрее покинуть пост. Быстрая передача власти уберет один из главных источников неопределенности в Великобритании — кто будет вести переговоры насчет выхода из ЕС, — но многие вопросы пока что остаются без ответа. Инвесторы будет следить за тем, насколько быстро Мэй применит статью 50, но есть высокая вероятность, что она не станет спешить и захочет разработать тактику переговоров с ЕС, прежде чем принимать необратимое решение. Хотя официальный уход Кэмерона может вызвать усиление фунта, оно будет недолгим. Мы считаем, что GBP/USD стоит продавать между 1,3040 и 1,3150.

Евро закончил день без изменений относительно доллара США. После падения ниже простой скользящей средней за 200 дней на прошлой неделе валютная пара остается под давлением и может еще раз двинуться к 1,10 или даже преодолеть этот порог. ЕЦБ продолжает скупать облигации, причем объем закупок увеличился на прошлой неделе. Кризис в банковском секторе Италии продолжает набирать обороты, и хотя это не самая большая проблема мировых финансовых рынков, она может выйти на передний план в следующие несколько месяцев. Данных из еврозоны или выступлений высокопоставленных чиновников на этой неделе почти не будет, поэтому движение евро будет по большей части зависеть от спроса на доллары США. Тем временем потребность в стимулировании от Национального банка Швейцарии растет. Швейцария не неуязвима к проблемам Европы, а последние данные были слабыми: производственная активность замедлилась, рост потребительских цен остался вялым, а розничные продажи продолжили падать.

Все три сырьевые валюты вчера упали относительно доллара США, а сильнее всего просел новозеландский доллар. NZD упал более чем на 1% относительно доллара США, намного сильнее, чем AUD и CAD. Что примечательно, данные из Новой Зеландии были лучше, чем ожидалось: расходы по кредитным картам выросли в июне на 1,2%, Никаких конкретных причин для резкого сброса NZD не было, кроме того факта, что на прошлой неделе он показывал одни из лучших результатов. Это означает, что движение было по большей части вызвано закреплением прибылей. В Австралии данные тоже были лучше, чем прогнозировалось: сокращение объема жилищного кредитования в мае было меньшим, чем ожидали экономисты. Валюта пострадала из-за усиления доллара США и падения цен на золото. Канадский доллар проигнорировал увеличение объема строительства новых домов и упал вслед за ценами на нефть. Нефть в свою очередь просела из-за увеличения объема добычи в ОПЕК, приблизившегося к самому высокому за восемь лет уровню. Никаких экономических ответов в Канаде и Новой Зеландии сегодня не будет, а Австралии появятся данные по настроениям предпринимателей и объему покупок по кредитным картам. Мы думаем, что спрос на USD/CADсохранится в преддверии решения Банка Канады по поводу монетарной политики на этой неделе, а NZD восстановится из-за относительной доходности.

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management