Развернется ли фунт после решения Банка Англии?

Монеты валюты фунт на портрете королевы Британии Елизаветы 16 марта 2016 года. Джордж Сорос, миллиардер, который прославился тем, что спекулировал против фунта стерлингов в 1992 году, сказал, что решение Великобритании выйти из ЕС на референдуме в четверг спровоцирует более сильную и разрушительную девальвацию валюты страны, чем в "черную среду". Сорос использовал свой фонд "Квантум" в 1992 году, убеждая рынки в том, что фунт переоценен относительно немецкой марки, и заставив тогдашнего премьера Джона Мейджора выйти из европейской валютной системы (ЕВС). REUTERS/Phil Noble/Illustration/File Photo

Монеты валюты фунт на портрете королевы Британии Елизаветы 16 марта 2016 года. Джордж Сорос, миллиардер, который прославился тем, что спекулировал против фунта стерлингов в 1992 году, сказал, что решение Великобритании выйти из ЕС на референдуме в четверг спровоцирует более сильную и разрушительную девальвацию валюты страны, чем в «черную среду».
Сорос использовал свой фонд «Квантум» в 1992 году, убеждая рынки в том, что фунт переоценен относительно немецкой марки, и заставив тогдашнего премьера Джона Мейджора выйти из европейской валютной системы (ЕВС). REUTERS/Phil Noble/Illustration/File Photo

Закрытие коротких позиций вызвало резкое усиление большинства ведущих валют. GBP/USD и USD/JPY взлетели более чем на 2%, а рост некоторых иеновых пар превысил 3%. Никакого конкретного катализатора не было, но перспектива увеличения стимулирования в Японии и Великобритании укрепила склонность к риску и привела к усилению валют с высоким бета-коэффициентом. Учитывая объем коротких позиций по фунту и длинных позиций по иене после референдума в Великобритании, масштаб разворота на этой неделе не удивителен. Усиление USD/JPY, скорее всего, продолжится, но в случае фунта это всего лишь короткое сжатие. Никаких важных экономических отчетов в США вчера не было, но выступали три высокопоставленных чиновника Федеральной резервной системы, обладающих правом голоса на заседаниях по монетарной политике, — Лоретта Местер, Дэниел Тарулло и Джеймс Буллард. Тарулло никак не комментировал экономику, зато Местер и Буллард звучали оптимистично: Местер заявила, что положительно настроена насчет рынка труда США, а Буллард отметил, что решение Великобритании выйти из ЕС почти никак не повлияло на США, что подкрепило резкое повышение ставок в США и усиление USD/JPY. Иена тем временем упала, поскольку японское правительство готовит мощный пакет фискального и монетарного стимулирования, а фунт вырос, поскольку Великобритания получила нового премьер-министра, что убрало один из многих источников неопределенности, появившихся после решения выйти из ЕС. Хотя разворот GBP/USD почти на 500 пунктов может показаться большим, в процентном соотношении это усиление всего на 3,5%, и пара все еще на 11% ниже по сравнению с пиком до референдума.

Банк Англии смягчит монетарную политику, наверное, не в четверг, но до конца лета. 63% опрошенных Bloomberg экономистов прогнозируют снижение ставок, но усиление британского фунта указывает на то, что у инвесторов ожидания другие. Тем не менее, если Банк Англии оставит ставки без изменений, его председатель Марк Карни не упустит возможность подготовить рынок к снижению ставок позднее этим летом. Он уже говорил, что чиновники ждут августовских прогнозов, которые, несомненно, ужесточат планы по смягчению. В своем вчерашнем выступлении перед казначейством Карни отстаивал свое решение предупредить о последствиях выхода из ЕС и подчеркивал, что о рисках забывать нельзя. Поскольку статью 50 еще не применили, мы еще не видели долгосрочные последствия решения Великобритании, а в краткосрочной перспективе инвестиции и потребление замедлятся, что даст центральному банку достаточно причин для осторожности. В экономике Великобритании было достаточно проявлений слабости и до референдума: рост розничных продаж и зарплат замедлился вместе с активностью в строительном секторе и сфере услуг. Следующие несколько месяцев после того, как британцы проголосовали за выход из ЕС, экономические показатели будут ухудшаться, и если Карни хочет предотвратить это, ему нужно подтвердить, что смягчение не за горами.

Тем не менее, до заседания Банка Англии в центре внимания будет решение Банка Канады по поводу монетарной политики. Хотя экономические показатели в Канаде ухудшились в последний месяц — торговый дефіцит уменьшился меньше, чем ожидалось, увеличение количества занятых и производственной активности замедлилось, — приведенная ниже таблица показывает, что в целом положительных изменений в экономике Канады было больше, чем отрицательных. Месяц назад Канада все еще страдала из-за лесных пожаров в Альберте, и хотя центральный банк и снизил прогноз начет роста ВВП, канадский доллар взлетел, поскольку чиновники заявили, что рост откатился в третьем квартале. Решение Великобритании выйти из ЕС поставило эту перспективу под угрозу, но рынок больше не ожидает снижения ставок ФРС в этом году, а американские акции достигают новых высот, поэтому у Банка Канады есть причины для оптимизма насчет будущего североамериканской экономики. Если Банк Канады оставит свой оптимистичный прогноз на третий квартал в силе, канадский доллар продолжит расти. Если же чиновники сделают акцент на связанных с решением Великобритании рисках, вчерашние достижения USD/CAD быстро исчезнут.
Данные об экономике Канады

Вчерашнее усиление по большей части обошло евро стороной из-за продажи EUR/GBP. Кроме того, после британского референдума по EUR/USD не было такого объема коротких позиций, как по GBP и JPY, поэтому короткое сжатие было не таким сильным. Сегодня появятся данные по объему промышленного производства в еврозоне, и хотя ожидается замедление его роста, движение евро будет определяться не свежими показателями, а склонностью к риску и фунтовыми потоками.

Новозеландский и австралийский доллары выросли относительно доллара США более чем 1%. NZD оправился от позавчерашнего падения и продолжил расти после ужесточения риторики Резервного банка Новой Зеландии, достигнув самого высокого за последний год уровня. Австралийский доллар тем временем получил поддержку от положительных данных: индекс делового доверия от NAB вырос до 6 с 3 в прошлом месяце. Цены на золотопродолжили падать. После победы Синдзо Абэ на выборах и последовавшего за ней решения об увеличении стимулирования в Японии у инвесторов проснулась склонность к риску. Усиление сырьевых долларов соответствует этой тенденции. Сегодня никаких новых экономических отчетов в Австралии и Новой Зеландии не будет, зато появятся данные о торговом балансе Китая (ожидается небольшой профицит). Если импорт резко уменьшится, AUD и NZD потеряют свои достижения, причем AUD, скорее всего, пострадает сильнее, чем NZD, поскольку Австралия сильнее зависит от Китая. Кроме того, планы Китая по переходу с экспортоориентированной экономики к ориентированной на потребление отрицательно сказываются на Австралии и положительно — на Новой Зеландии.AUD/NZD подскочил, поэтому его ждет коррекция.

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management