Прошлая неделя была полна взлетов и падений

thumb_20150821090238143Доллар США в пятницу вырос относительно большинства ведущих валют из-за более высоких, чем ожидалось, данных по потребительским расходам. Розничные продажи выросли в июне на 0,6%, хотя рынок ожидал рост всего на 0,1%. Хотя отчасти улучшение показателя можно объяснить пересмотром майского показателя в меньшую сторону, нет никаких сомнений, что расходы были высокими — без учета автомобилей и бензина они выросли на 0,7%. Американские потребители стали больше покупать через интернет, а также больше тратить больше на спортивные и строительные товары. В апреле-июне розничные продажи росли в среднем на 0,67%, хотя в первом квартале падали на 0,16% в месяц, и это должно обеспечить существенное ускорение роста ВВП во втором квартале. Объем промышленного производства тоже вырос сильнее, чем ожидалось, зато индекс цен потребителей остался на уровне 0,2%, а индекс производственной активности Федерального резервного банка Нью-Йорка и индекс потребительских настроений от Мичиганского университета просели. Поэтому хотя доходность американских гособлигаций резко выросла в пятницу, над американской экономикой все еще нависают некоторые угрозы. В общем, мы ожидаем дальнейшего усиленияUSD/JPY, поскольку японское правительство будет готовиться к смягчению. На прошлой неделе выступил ряд чиновников Федеральной резервной системы, и все они были настроены относительно оптимистично насчет перспектив американской экономики. USD/JPY в пятницу достигла 106 после выхода положительных данных о росте ВВП в Китае. Хотя движение валюты начало терять обороты, закрепление прибылей в конце недели после такого усиления не является чем-то необычным. USD/JPY начала неделю на уровне 100,40, а в пятницу достигла 106,31, поэтому это не случайность, что движение закончилось прямо на простой скользящей средней за 50 дней. На этой неделе мы собираемся покупать пару в случае падения.

GBP/USD тем временем приблизилась на 20 пунктов к 1,35 в ходе азиатской торговой сессии, а потом резко упала, закончив неделю ниже неподалеку от 1,32. Мы были удивлены усилением валюты в четверг, но положительные данные из Китая привели к росту всех ведущих валют. Тем не менее, поскольку Банк Англии собирается смягчать политику в следующем месяце, усиление было недолгим. Сброс был вызван заявлением главного экономиста Банка Англии Энди Холдейна, который также участвует в заседаниях по монетарной политике. Холдейн сказал, что смягчение должно быть внедрено быстро и решительно, чтобы ограничить отрицательные последствия. Его слова определенно указывают на то, что вопрос не в том, смягчит ли политику центральный банк в следующем месяце, а в том, насколько сильно он это сделает. Эту точку зрения подкрепил протокол заседания Банка Англии, согласно которому чиновники обсуждали «ряд возможных стимулирующих мер». Мы и дальше ожидаем, что фунт будет падать на этой неделе по мере появления данных об инфляции, занятости и розничных продажах. Markit Economics также заявило, что в пятницу единоразово опубликует предварительный индекс активности, чтобы «в ответ на пожелания пользователей внести ясность насчет возможных последствий для экономики британского референдума по поводу членства в ЕС». Есть высокая вероятность, что индекс покажет ослабление активности, усилив обвал фунта. Мы ожидаем, что до августовского решения о монетарной политике GBP/USD приблизится к 1,30, а EUR/GBP прорвет 0,85.

Доходность немецких десятилетних облигаций начала расти впервые после британского референдума, но евро в пятницу потерял все достижения предыдущего дня и закончил неделю ниже простой скользящей средней за 200 дней. Никаких серьезных сюрпризов в данных из еврозоны не было: профицит торгового баланса и потребительские цены упали. У еврозоны есть собственные проблемы, и первую строчку в списке занимает терроризм. Трагические теракты во Франции подпитывают растущие антииммигрантские настроения в регионе, что может привести к усилению протекционизма. Хотя евро просел в пятницу, потоки EUR/GBP и EUR/JPYудержали валюту в торговом диапазоне между 1,10 и 1,12, в котором она держится со времени референдума. Тем не менее, валюта может выйти за переделы этого диапазона на этой неделе из-за заседания Европейского центрального банка и индексов активности в еврозоне. Мы знаем, что британцы и японцы собираются смягчать в следующие несколько недель, но насколько близок к еще одному раунду стимулирования ЕЦБ? Инвесторы будут ждать ответ в четверг. Хотя мы ожидаем, что председатель ЕЦБ Марио Драги подтвердит, что центральный банк и дальше придерживается мягкой политики, со времени референдума на финансовых рынках было недостаточно потрясений, чтобы ЕЦБ решился на новые меры после увеличения объема стимулирования в марте.

Все три сырьевые валюты упали в пятницу относительно доллара США. Сильнее всего просел новозеландский доллар, продолживший страдать из-за решения Резервного банка Новой Зеландии опубликовать внеочередной отчет о состоянии экономики 21 июля. Предыдущее заседание РБНЗ было в июне, а следующее запланировано на август, поэтому необычное решение центрального банка наводит нас на мысль, что чиновники могут быть обеспокоены состоянием экономики. В воскресенье появились данные по потребительским ценам и активности в сфере услуг Новой Зеландии, которые могут существенно повлиять на валюту. Австралийский доллар развернулся, потеряв все достижения азиатской сессии. Розничные продажи в Китае выросли на 10,3%, хотя ожидался рост на 10,2%. Объем промышленного производства увеличился на 6,0% вместо ожидавшихся 5,9%, а рост ВВП тоже оказался лучше, чем прогнозировалось, составив 6,7% вместо 6,6%. Появление этих данных обеспечило AUD поддержку, но рост был недолгим, поскольку высокие показатели в США вызвали усиление американского доллара. На этой неделе появится протокол заседания Резервного банка Австралии. Никаких экономических данных из Канады в пятницу не было, но CAD будет в центре внимания на этой неделе, поскольку появятся данные по розничным продажам и потребительским ценам.

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management

Прошлая неделя была полна взлетов и падений