Смягчение политики в мире приводит к усилению доллара

s700Доллар США больше всех выигрывает, когда центральные банки мира говорят о смягчении. Банк Англии и Банк Японии давно четко заявили о своих намерениях, а вчера резервные банки Австралии и Новой Зеландии тоже предположили, что для поддержки их экономик может понадобиться дополнительное стимулирование. В четверг Европейский центральный банк напомнит всем, что готов действовать, если финансовые условия ухудшатся, а в Швейцарии рынок закладывается на снижение ставок Национального банка Швейцарии в сентябре.

Поэтому Федеральная резервная система и Банк Канады — единственные оставшиеся приверженцы стабильной политики. Канадский доллар не отличается особой силой, отчасти из-за падения цен на нефть, но доллар США уверенно растет. Кроме планов держать ставки без изменений, недавние заявления чиновников ФРС также указывают на то, что центральный банк меньше беспокоится по поводу перспектив американской экономики, чем многие опасались. Исключительные успехи американской экономики, безопасность, предлагаемая американскими активами, и стабильная монетарная политика повышают привлекательность инвестиций в США и поддерживают спрос на доллар. Мы ожидаем, что доллар будет и дальше показывать высокие результаты, а многие другие ведущие валюты упадут. Последние экономические отчеты из США подкрепляют эту точку зрения: рынок недвижимости вырос в июне на 4,8%, а количество разрешений на строительство увеличилось на 1,5%, причем из-за низких процентных ставок оба показателя выше, чем ожидалось.

Вчера было очень много важных событий, но во время североамериканской сессии все сосредоточились на том, чтоEUR/USD упала до 1,10. В ходе североамериканской сессии валютная пара достигала новых внутридневных минимумов, прежде чем наконец-то осадить этот ключевой уровень, но так и не прорвала его, поскольку поддержка на этом уровне оказалась сильной. Турция все еще погружена в хаос — в Анкаре продолжаются увольнения и взрывы. Данные из еврозоны оказались намного хуже, чем ожидалось: индекс текущих экономических условий от ZEW упал до 49,8 вместо ожидавшихся 51,8. Экономисты ожидали, что ожидания инвесторов ухудшатся, но они прогнозировали, что индекс упадет до 9, а не до −6,8. Неудивительно, что после референдума в Великобритании инвесторы нервничают, и нет никаких сомнений, что это беспокойство отразится на данных. Для евро в центре внимания все еще находится запланированное на четверг заседание ЕЦБ. Стоит отметить, что хотя мы ожидаем, что ЕЦБ сохранит мягкую позицию, у него нет планов по смягчению политики в ближайшее время, а это может привести к усилению евро, поскольку другие банки как раз собираются менять политику в ближайшие несколько недель.

Британский фунт вчера резко упал, несмотря на большее, чем ожидалось, увеличение потребительских цен. В месячном исчислении индекс потребительских цен вырос на 0,2%, но в годовом исчислении рост составил 0,5%, хотя ожидалось, что он составит 0,4%, Базовые цены тоже выросли сильнее, чем ожидалось: на 1,4% вместо 1,3%. Тем не менее, это дало фунту лишь временный толчок, поскольку решение Международного валютного фонда снизить прогноз насчет роста и заявление Moody’s вызвали падение валюты. МВФ заявил, что выход Великобритании из ЕС снизит темпы роста британской экономики на 0,9% в 2017 г. до 1,3%. Рейтинговое агентство Moody’s заявило: «Экономика существенно замедлится в краткосрочной перспективе, а рост в среднесрочной перспективе может оказаться намного слабее, если Великобритания не сможет подписать с ЕС новое торговое соглашение, которое обеспечило бы хороший доступ к единому европейскому рынку. Учитывая сложность и количество решений по монетарной политике, которые нужно будет принять в ближайшие несколько лет, это будет настоящее испытание для британских институтов». Сегодня появятся данные по рынку труда, причем в центре внимания будет рост зарплат. Если зарплаты выросли (как считает Мартин Уил из Банка Англии), фунт может начать постепенно двигаться вверх.

Все три сырьевые валюты вчера упали. Сильнее всего пострадал австралийский доллар, упавший из-за того, что протокол заседания РБА указал на возможное смягчение. Как написал наш коллега Борис Шлоссберг, «австралийские монетарные власти отметили, что следят за данными по инфляции, занятости и рынку труда, чтобы прояснить перспективы экономики и „внести в политику изменения, которые могут быть уместны в зависимости от данных“». Австралийские чиновники также повторили, что сильный AUD создает проблемы для экономического баланса и отметили, что показатели инфляционных ожиданий — потребителей, экономистов, представителей профсоюзов и финансовых рынков — остаются ниже среднего, что повышает вероятность снижения ставок в августе. РБНЗ тоже ужесточил свои стандарты кредитования, что означает, что он может быть ближе к смягчению, но стабильные цены на молочную продукцию на последнем аукционе после падения на 0,4% на предыдущем помогли замедлить продажу NZD. Растущая доходность американских гособлигаций и падение цен на нефть откатили USD/CAD выше 1,30. Никаких новых экономических отчетов в Австралии, Новой Зеландии и Канаде сегодня не будет, но еженедельные данные по запасам нефти могут повлиять на торговлю канадским долларом.

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management