Barclays: «бычий» рынок не продлится долго

Barclays: «бычий» рынок не продлится долго

Последние экономические показатели поддерживали рынок, однако фундаментальные тенденции, которые бы говорили в пользу продолжения роста, отсутствуют, что предполагает, что «бычий» рынок стоит на хрупкой основе, утверждает Barclays.
Джонатан Глионна, стратегический специалист банка проанализировал показатели длительных циклов роста S&P 500 (1988-89, 1998-99 и 2006-07) и выяснил, что в каждом случае рост поддерживали фундаментальные факторы.
В частности, каждый период роста характеризовался ростом маржи чистой прибыли, ускорением роста дивидендов и ростом кредитных отметок.
На этот раз такие тенденции отсутствуют. Маржа прибыли – падает, рост дивидендов замедлился до минимума цикла, и тогда как уровни задолженности растут (соотношение задолженности к EBITDA достигает максимумов в этом 100-летии), отношение задолженности S&P 500 к капитальным уровням остается низким, по историческим стандартам.
Отсутствие роста дивидендов вызывает наибольшую обеспокоенность специалистов. По прогнозам Barclays, дивиденды S&P 500 должны вырасти на 6% в 2016, минимум с 2010. Тогда как консенсус предполагает еще меньший прирост,4.5% в будущем году.
Главной причиной медленного роста дивидендов Barclays называет текущий высокий коэффициент совокупных выплат. Включая дивиденды и обратный выкуп акций, этот показатель составляет 128%, рекордный максимум за 40 лет.
Вялый рост маржи прибыли – еще один негативный фактор. Рост цен на нефть может поддержать маржу прибыли S&P 500 в росте с 8.8% до 9.6%, однако за пределами энергетического сектора, причин для роста маржи прибыли – нет.
Barclays прогнозирует 2%-ный прирост доходов S&P 500 в 2016, и по мнению банка, самый ощутимый эффект на маржу прибыли окажут затраты на рабочую силу.
Если маржа прибыли вновь начнет расти, как и дивиденды и кредитные уровни, текущий «бычий» рынок сможет продолжиться, хотя такой сценарий – маловероятен.
«Мы не верим, что фундаментальные показатели поддерживают продолжительный рост рынка. Мы ожидаем что совокупная прибыль S&P 500 в последние 5 месяцев 2016 составит 3%, тогда как наша цель на конец года остается на 2200», — заключает Barclays.