С фунтом не все так однозначно

0112-01Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.

Пока что в августе британский фунт был самой слабой валютой, и вчера тенденция сохранялась: относительно евро он упал до самого низкого за три года уровня, относительно швейцарского франка — самого низкого за полтора года, а относительно доллара — самого низкого за месяц. Хотя падение GBP/USD может показаться не таким страшным, валютная пара находится приблизительно в 100 пунктах от самого низкого за последние 30 лет уровня. На выходных компания Rightmove сообщила о том, что уже второй месяц подряд наблюдается снижение цен на жилье, что, естественно, поспособствовало ослаблению фунта. Но главная причина падения фунта — это беспокойство инвесторов по поводу показателей, которые появятся в Великобритании на этой неделе. Это будут первые отчеты после референдума, и инвесторы опасаются, что данные окажутся ужасными. Страна уже ощущает отрицательные последствия решения выйти из ЕС — ни них указывают индекс доверия потребителей от GfK, баланс цен на жилье от RICS и индекс цен на жильё от Rightmove. Правительство может и не применить статью 50 в этом году, но ущерб уже нанесен и последствия только начинают проявляться.

На этой неделе в Великобритании появятся данные по потребительским расходам, инфляции и рынку труда. Инвесторы явно готовятся к разочаровывающим результатам, и если они правы, мы можем увидеть падение GBP/USD до самого низкого за 31 год уровня и усиление EUR/GBP до самого высокого за три года уровня. Если GBP/USD прорвет уровень в 1, 2798 — минимум, до которого она упала после референдума, — никакой поддержки не будет до 1,2565, зафиксированного в 1985 г. минимума. Для EUR/GBP следующим важным уровнем сопротивления является 0,8765, пик июля и августа 2013 г. Но фунт не обязательно будет падать на этой неделе. Мы уверены, что показатели по рынку труда будут низкими, но неожиданное увеличение объема розничных продаж, по оценкам BRC, указывает на то, что падение цен могло вызвать усиление спроса в июле. При этом в своем квартальном отчете по инфляции Банк Англии заявил, что ослабление фунта может привести к росту инфляции, что может соответствовать уменьшению темпов падения цен, о котором сообщил BRC. Объем коротких позиций по фунту сейчас на рекордно высоком уровне, поэтому любые неожиданно высокие показатели могут привести к быстрому сжатию валюты. Поэтому, хотя фунт склонен падать, продажа фунта не является единственным возможным вариантом.

Также в центре внимания вчера оказались цены на нефть, которые достигли самого высокого за месяц уровня, что привело к падению USD/CAD шестой день подряд, несмотря на существенное падение продаж на вторичном рынке жилья. Было много случаев, когда сброс USD/CAD продолжался так долго, делая перерывы на дни без изменений, но это самый длинный период, когда USD/CAD падает без откатов и перерывов, с марта 2010 года. Это означает, что есть большая вероятность отскока в ближайшие день или два. Рост цен нефть был вызван разговорами о сокращение производства в результате неофициального саммита ОПЕК в следующем месяце. Вчера появились сообщения, что Россия заявила, что сокращения объема производства не будет, но позже Россия их опровергла. Тем не менее, мы думаем, что это наиболее вероятный исход переговоров, а в оставшиеся до саммита недели нефть ждет коррекция.

Для доллара понедельник был относительно спокойным: USD упал относительно всех основных валют, кроме GBP. Индекс рынка жилья от NAHB вырос, но индекс производственной активности от Федерального резервного банка Нью-Йорка упал в августе после значительного замедления активности в июле. Сегодня появятся данные по объёму строительства новых домов, числу выданных разрешений на строительство, объему промышленного производства и потребительским ценам. Ожидается, что большинство показателей уменьшится, но на днях также выйдет протокол заседания Федеральной резервной системы и выступят несколько президентов ФРС, поэтому мы уверены, что падение доллара будет небольшим, поскольку чиновники сохранят оптимистичные настроения. Отчасти из-за падения японских показателей USD/JPY все еще держится на уровне около 101. Экономисты прогнозировали рост японской экономики во втором квартале, но она стагнировала, что подчеркнуло существующие в Японии проблемы.

Евро укрепился, продолжив колебаться в диапазоне между 1,1135 и 1,1230. Индекс экономических настроений в Германии от ZEW и счет текущих операций платежного баланса еврозоны могут привести к усилению валюты выше 1,12, но рост должен ограничиться верхней границей диапазона. Евро растет из-за спроса на EUR/GBP, но в еврозоне есть свои проблемы в банковском секторе. Протокол заседания ЕЦБ по монетарной политике, который появится на этой неделе, должен напомнить инвесторам, что центральный банк все еще следит за рисками в регионе.

Вчера на фоне того, как американские акции продолжили усиливаться, австралийский и новозеландский доллары укрепили свои позиции. В Австралии никаких свежих данных не было, а в Новой Зеландии появился индекс деловой активности в секторе услуг, упавший до 54,2 с 56,4 в прошлом месяце. Неутешительные данные не помешали новозеландскому доллару укрепить свои позиции по отношению к доллару США. Ожидалось, что AUD будет укреплять позиции до выхода протокола Резервного банка Австралии. На последнем заседании чиновники снизили процентные ставки на 0,25%, но вместо того, чтобы упасть, AUD вырос, потому что центральный банк ничего не сказал о своих дальнейших планах. В результате протокол вызвал дальнейшее усиление австралийского доллара.

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management