До пятницы неделя будет относительно спокойной

56df63deb3c88Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.

Прошедшая неделя была очень тяжелой для доллара США. Американская валюта упала в цене по отношению к большинству основных валют, достигнув самого низкого за много месяцев уровня относительно евро, британского фунта, японской иены, швейцарского франка и канадского доллара. В процентном соотношении потери составили около 2%, но именно стабильность падения сделала его настолько значительным. USD/JPY и USD/CAD не росли ни одного дня, в то время как EUR/USD усиливалась без коррекции вплоть до пятницы.

Хотя экономика США показывает лучшие результаты, чем другие, и Федеральная резервная система является единственным крупным центральным банком, который не смягчает политику, инвесторы ожидали большего. Они вызвали усиление доллара в прошлом месяце после восстановления данных по занятости в несельскохозяйственном секторе и ястребиных комментариев ФРС, возродивших надежду на повышение процентных ставок в 2016 году. Однако после неожиданной стагнации розничных продаж инвесторы начали сомневаться в намерениях центрального банка, поэтому несмотря на то, что большая часть появившихся на прошлой неделе экономических отчетов была лучше, чем ожидалось, все они воспринимались скептически, включая комментарий Уильяма Дадли, обладающего правом голосам на заседаниях ФРС по монетарной политике, насчет вероятности повышения процентных ставок в сентябре, а также ястребиный протокол заседания ФРС.

На этой неделе в США будет немного влияющих на рынок данных. Появятся данные по продажам жилья на первичном и вторичном рынках, а также индексы деловой активности от Markit Economics, пересмотренный ВВП за второй квартал и индекс потребительских настроений Мичиганского университета. В центре внимания будет выступление председателя ФРС Джанет Йеллен на саммите в Джексон-Хоул в пятницу. Нисходящее давление на доллар сильное, и чтобы изменить настроения, Йеллен должна заявить о повышение процентных ставок обязательно произойдет, а следующий отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе должен быть всецело положительным. Даже в этом случае вероятность повышения процентных ставок в сентябре или ноябре остается нулевой. Зато вероятность повышения ставок в декабре еще существует, тем более что на декабрьском заседании ФРС представит свежие экономические прогнозы, а Йеллен проведет пресс-конференцию. Если центральный банк и повысит ставки в этом году, это произойдет за несколько дней до Рождества, когда праздничный сезон покупок будет в разгаре.

К сожалению, до декабрьского заседания еще четыре месяца, а вероятность, что ФРС повысит ставки в сентябре или ноябре нулевая. Поэтому, чтобы доллар достиг дна, понадобятся невероятно положительные данные, но ничего достаточно мощного не будет до выступления Йеллен на саммите в Джексон-Хоул в следующую пятницу и отчета о занятости в США в начале сентября. Это означает, что доллар либо продолжит падать, либо будет консолидировать позиции всю следующую неделю, либо будет немного откатываться время от времени. USD/JPY держится недалеко от 100, и хотя усиление до 101 возможно, пара вряд ли достигнет 103 в августе, зато может неоднократно пробовать упасть ниже 100. В общем, мы думаем, что USD/JPY не упадет ниже июньской нижней точки в 99, но пара нашла для себя новый, более низкий диапазон.

Одним из крупнейших рисков в этом году был референдум насчет выхода Великобритании из ЕС, и хотя он по-прежнему остается больной темой, один из главных выводов, которое мы сделали на прошлой неделе, заключается в том, что ущерб экономике Великобритании, пока что был ограничен. В начале прошлой недели многие инвесторы боялись, что первые данные после решения Великобритании будут очень слабыми, и если рынок оказался прав в отношении цен на жилье, то в отношении остального он ошибся. Потребительские цены выросли сильнее, чем ожидалось, в годовом исчислении, количество заявок на получение пособия по безработице уменьшилось, средняя почасовая заработная плата выросла, а розничные продажи в июле увеличились на 1,4%. Ослабление валюты, вызванное решением Великобритании выйти из ЕС, сыграло важную роль в увеличении ценового давления, привлечении туризма и стимулировании расходов. Однако в конце недели премьер-министр Великобритании Тереза Мэй заявила, что собирается применить статью 50 в апреле 2017 года, и это вызвало обвалGBP/USD. На этой неделе в Великобритании будет мало свежих данных, потому это заявление может иметь большее влияние на фунт.

В еврозоне, в отличие от США и Великобритании, на этой неделе появится немало важных показателей, включая индексы деловой активности в августе, индекс делового климата в Германии от IFO и пересмотренный ВВП во втором квартале. До сих пор данные из Еврозоны были относительно положительными, и региональные чиновники оптимистично заявляли, что последствия решения Великобритании будут ограниченными. Принимая во внимание, что британские индексы деловой активности недавно обвалились, инвесторы будут внимательно следить за индексами в еврозоне. EUR/USD уверенно росла последнюю неделю, и до пика в 1,1425, которого пара достигла перед британским референдумом, существенного сопротивления не будет. Тем не менее, если пара опять упадет ниже 1,13, с большой вероятностью произойдет дальнейшее снижение до 1,12.

После 9 дней сброса подряд USD/CAD в пятницу откатилась из-за более слабых, чем ожидалось, экономических данных. Розничные продажи упали в июне на 0,1%, а потребительские цены — на 0,2%, причем оба показателя оказались значительно ниже, чем ожидалось. Мы считаем, что USD/CAD прошла дно, но судьба канадского доллара в любом случае зависит от нефти. Теперь, когда она торгуется выше $48 за баррель, она может достичь $50. Недавний разворот цен на нефть вызван надеждой, что Саудовская Аравия сможет убедить своих коллег сократить объем своего производства на неформальном саммите ОПЕК в следующем месяце. Учитывая, что до него еще несколько недель, рост нефти будет неизбежно терять обороты, и когда это произойдет, USD/CAD пройдет очередное краткосрочное дно. Никаких важных экономических докладов в Канаде на следующей неделе не будет.

Худшие результаты на прошлой неделе показал австралийский доллар, упавший относительно всех основных валют, включая доллар США. Протокол Резервного банка Австралии разочаровал, а доклад о рынке труда был неоднозначным. РБА выразил обеспокоенность насчет сильного AUD и проблем, которые он может вызвать в процессе уменьшения зависимости от добывающей промышленности, но добавил, что низкая инфляция должна помочь росту. Никаких намеков на планы по изменению ставок не было. Если говорить о рынке труда, увеличение количества рабочих мест был достаточно большим, чтобы снизить уровень безработицы, но все новые рабочие места предполагали частичную занятость, в то время как уменьшение количества рабочих места с полной занятостью было самым сильным за последние три года. В Новой Зеландии данные по рынку труда наоборот были положительными, а цены на молочную продукцию резко выросли на 12%. Это расхождение в данных поспособствовало падению AUD/NZD до самого низкого почти за три недели уровня. На следующей неделе в Австралии никаких важных экономических данных не появится, а в Новой Зеландии будет опубликован только июльский торговый баланс. С технической точки зрения, и AUD/USD, и NZD/USDнаходятся недалеко от пика, и поскольку ожидается, что до выступления Йеллен в пятницу доллар США будет двигаться горизонтально, мы не думаем, что австралийский и канадский доллар особо вырастут.

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management