Призыв к перезагрузке ФРС не отрезает путь к повышению в 2016г

18c78a5c07bee424b9589d7f81906677(Bloomberg) — Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Джон Уильямс все больше беспокоится по поводу невеселого экономического будущего США, которое сулит замедление роста и ограниченные возможности повышения процентных ставок.
Новый подход ФРС не потребует отказа от повышения ставки в 16г
При этом он полагает, что Федеральная резервная система уже в сентябре должна повысить стоимость заимствований.

Может показаться, что он сам себе противоречит, но это не так. В вопросе ставок ФРС сталкивается с двумя серьезными проблемами — краткосрочного и долгосрочного характера, и важно понимать, что регулятор рассматривает их по отдельности.

№ 1: Когда лучше повысить ставку?

После декабрьского повышения, первого за семь лет, ставки остаются без изменений уже пять заседаний подряд. Уверенный рост числа рабочих мест привел к снижению безработицы до 4,9 процента — уровня, при котором, как утверждает большинство экономистов, начинается ускорение инфляции.

Более того, излюбленный индикатор ФРС, отражающий инфляцию без учета нестабильных цен на продукты питания и энергоресурсы, за 12 месяцев по июнь достиг 1,6 процента, вплотную приблизившись к ориентиру регулятора на уровне 2 процентов, сказал в конце прошлой недели заместитель председателя центробанка Стэнли Фишер. «Было бы разумно возобновить постепенное повышение ставок, лучше раньше, чем позже», — говорил 18 августа Уильямс.

№2: Насколько можно поднять ставки?

Этот вопрос связан с понятием «нейтральной ставки»: говоря простыми словами, это уровень, при котором центробанк ни разгоняет, ни тормозит экономику. Сейчас педаль газа почти полностью утоплена в пол, и ФРС думает о том, чтобы немного отпустить ее.

Исторически экономисты считали нейтральной ставку в диапазоне 4-4,5 процента, но сейчас оценки снижены из-за последствий старения населения и устойчиво слабого роста производительности труда. Некоторые экономисты предлагают и другие аргументы, но делают тот же вывод: потенциальные темпы роста экономики США и других стран снижаются и тянут за собой нейтральную ставку.

Поэтому на этот раз нейтральная ставка ФРС будет находиться на существенно более низком уровне, чем в предыдущие циклы ужесточения денежно-кредитной политики.

Однако дискуссия о новой нейтральной ставке и о том, как вести себя в изменившихся условиях, не станет определяющей для решения ФРС о сроках ближайшего повышения стоимости заимствований. Скорее, эти дебаты дадут представление о том, насколько центробанк сможет поднять ставки в более долгосрочной перспективе.

«Я воспринимаю это как попытку дать импульс или старт обсуждению, подумать о будущем как Соединенных Штатов, так и других стран», — сказал Уильямс на прошлой неделе.

Только не принимайте это за аргумент против повышения стоимости заимствований в этом году.

Сокращенный перевод статьи:
Urging a Fed Rethink Doesn’t Require Ditching 2016 Hiking Bias

Контактные данные редакторов, ответственных за перевод: Полина Воробьева pvorobieva1@bloomberg.net, Анна Улаева aulaeva@bloomberg.net, Контактные данные авторов статьи на английском языке: Кристофер Кондон в Бостоне ccondon4@bloomberg.net, Джинна Смиалек в Вашингтоне jsmialek1@bloomberg.net, Контактные данные редактора статьи на английском языке: Алистер Булл abull7@bloomberg.net.

©2016 Bloomberg L.P.