Рисковые настроения растут

766459462Резкая коррекция в пятницу вызвала нервозность в новостных заголовках, т.к. многие предрекали конец 10-летнего господства быков. Мы должны признать, что неожиданно ястребиные комментарии члена правления ФРС Розенгрена и последовавший рост волатильности и обвал фондовых котировок заставляет нас полагать, что пузырь, наконец, лопнул. При этом среди аналитиков возобладал более спокойный взгляд по мере того, как пришло понимание того, что никаких структурных изменений не произошло. Без такого изменения наш главный тезис о том, что ультралиберальная монетарная политика будет безусловно поддерживать рисковые операции, остается без изменений. Мы быстро утвердились в своем мнении после голубиных заявлений члена правления ФРС Брейнард и восстановления мировых фондовых котировок.

Отметим, что, благодаря тому что на данный момент все заявления от должностных лиц ФРС исчерпаны, больше от таких сильных волн волатильности страдать не придется. Наш базовый сценарий состоит в том, что экономические данные из США и положение дел в мировой экономике остаются слишком неопределенными, чтобы позволить повысить ставку в сентябре. Однако, если 20% вероятность повышения ставки на 25 пунктов подтвердится, это также произведет ограниченный эффект в виде снижения рисковых настроений, т.к. вероятно, что траектория монетарной политики ФРС станет более пологой (одно повышение ставки до начала цикла следующего года).

Мы по-прежнему сохраняем конструктивно-уверенный взгляд на валюты развивающихся стран, золото и акции компаний США и рассматриваем текущее снижение котировок как возможность перезагрузить короткие позиции. Мы также предполагаем, что ралли доходности американских облигаций носит неустойчивый характер, т.к. триллион долларов, в настоящий момент инвестируемый в бумаги с отрицательным доходом, вновь вернется в США при любом повышении доходности. В последующем в качестве потенциального катализатора, который может положить конец «хорошим временам», мы рассматриваем только президентские выборы в США.

Петер Розенштрайх, аналитик Swissquote Bank Ltd