К чему приведут сегодняшние решения центральных банков Японии и США?

310116_otricatelnie-stavki-v-yaponii_1Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.

Сегодня решения по поводу монетарной политики примут три крупных центральных банка, но про два мы поговорим сегодня, а про третий — завтра, когда уляжется пыль. Банк Японии сегодня должен пересмотреть свою монетарную политику, а Федеральная резервная система США будет решать, нужно ли повышать процентные ставки.

В центре внимания заседание ФРС, но Банк Японии может удивить намного больше. Он известен неожиданными изменениями своей политики, а в последние недели было много разговоров о том, что центральный банк может снизить отрицательные ставки еще больше. Мы не исключаем возможность неожиданного изменения, но при взгляде на приведенную ниже таблицу, показывающую изменения ключевых экономических показателей со времени предыдущего заседания в июле, видно, что в Японии положительных изменений было больше, чем отрицательных. Потребители настроены более оптимистично и тратят больше, а экономическая активность близка к тому, чтобы начать расти. Тем не менее, экспорт все еще слаб, а инфляция — низкая, и это две очень большие проблем для Японии. Недавнее усиление иены усилило давление на экспорт и производственную активность, поэтому Банк Японии вынужден задуматься о смягчении политики. Центральному банку доступен ряд изменений: он может начать закупать меньше долгосрочных облигаций и больше краткосрочных облигаций, что окажет на иену умеренное отрицательное влияние, или отказаться от сроков по достижению цели насчет инфляции в 2%. Каждое из этих изменений вызовет небольшое падение иены, прежде чем инвесторы начнут покупать ее опять. Понадобятся более агрессивные меры, чтобы сформировать вершину для иены и дно для USD/JPY, но вероятность, что центральный банк ни них пойдет, маленькая. Мы думаем, что по итогам заседания Банка Японии инвесторы будут разочарованы.
Данные об экономике Японии

В экономике США положительных изменений было столько же, сколько и отрицательных, но упали одни из самых важных показателей. Например, объем розничных продаж сократился в августе, а рост зарплат и количества занятых замедлился. Активность в сфере услуг росла медленнее, а производственная активность ускорилась. Тем не менее, низкие процентные ставки держат рынок недвижимости на плаву, а инфляция растет. Этого недостаточно, чтобы обосновать повышение ставок в сентябре, но ФРС может заявить, что ставки нужно будет повысить в декабре. Учитывая, что вероятность повышения ставок на этой неделе низкая, по-настоящему важными будут планы на будущее. Центральный банк, несомненно, видит положительные изменений в экономике и снижение глобальных рисков, но если ФРС не изменит ставки в сентябре, прогноз придется менять, чтобы он включал только одно повышение ставок в этом году. Вкупе с решением не менять ставки это должно поначалу отрицательно сказаться на долларе, но доллар взлетит, если два или больше члена ФРС выступят за повышение ставок, а Джанет Йеллен повторит то, что говорила в Джексон-Хоуле, — что аргументов за повышение ставок стало больше. Если не будет никаких существенных сюрпризов, к вечеру среды USD/JPY вырастет, а EUR/USDупадет.
Данные об экономике США

Тем временем фунт продолжил падать, обвалив GBP/USDниже 1,30. После того как Великобритания в июне проголосовала за выход из Европейского союза, несколько недель все было относительно спокойно, поскольку премьер-министр Тереза Мэй пообещала не спешить с применением статьи 50. В результате некоторые инвесторы начали надеяться, что процесс выхода будет вялым или вообще не начнется. Тем не менее, за последнюю неделю все опасения, связанные с выходом Великобритании из ЕС, вернулись. Похоже, что правительство применит статью 50 в начале следующего года и будет выполнять требования избирателей насчет иммиграционных ограничений. ЕС тем временем, похоже, не собирается уступать, и инвесторы начинают беспокоиться. Хотя следующей остановкой для GBP/USD предположительно будет августовский минимум в 1,2865, движение пары в краткосрочной перспективе полностью зависит от реакции рынка на решение ФРС. EUR/USD тоже активно торгуется в преддверии заседания ФРС, но валютная пара держится между простыми скользящими средними за 100 и 200 дней.

Сырьевые валюты вчера показывали смешанные результаты: CAD потеряла достижения начала дня и закончила день без изменений, а AUD и NZD выросли. Австралийский доллар получил поддержку от протокола заседания Резервного банка Австралии, который был опубликован вчера. Стало известно, что главной причиной, почему в сентябре РБА оставил ставки без изменений, было то, что текущая монетарная политика, с его точки зрения, способствует достижению инфляционных целей. В протоколе РБА также повторил, что считает усиление AUD угрозой планам страны по экономической трансформации, но трейдеры проигнорировали это, как и падение темпов роста цен на жилье. Новозеландский доллар упал после аукциона молочной продукции. Мы удивились этой реакции, но цены выросли пятый раз подряд. Конечно, рост на 1,7% намного меньше повышения на 7,7% в прошлом месяце, но такой стабильный рост цен на молочную продукцию — это хороший знак для Резервного банка Новой Зеландии.

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management